2023年，让我们一同探讨未来数年的宏观趋势，以及中国企业在这个新常态下的应对之策。
话题涵盖宏观经济、全球贸易、地产市场、投资信心、货币政策等多个角度，让我们一步步深入了解。
一、喜忧参半的宏观信号 最近的宏观信号令人喜忧参半，我们的角度来看一下主要的因素：
1. 全球贸易结构碎片化：自2019年以来，全球贸易结构发生了深刻变化，中国的贸易伙伴关系也随之变动。
疫情的影响导致全球经济分割化的趋势，中美、中欧、中日韩的贸易依存度下降，贸易伙伴地位也发生明显的变化。这种经济碎片化可能是长期趋势，这是一个不利的信号。
2. 地产市场与消费信心：地产市场的金融风险依然未解决，政府试图刺激消费以促进内需，但房地产行业的不确定性导致消费提振效果有限。
私营企业和个体消费者的可支配收入不足，消费信心低迷，消费的温和反弹仍面临挑战。
3. 地方政府债务与投资：地方政府背负巨额隐性债务，投资动力不足。这对于推动经济稳步的增长构成障碍。
4. 非公有制企业投资信心不足：民营企业面临资产外流和投资信心不足，这对制造业投资产生制约。
5.超发的货币与失效的货币政策：货币超发未能刺激市场，储蓄率居高不下，失去了对经济的刺激作用。
但也存在一些积极因素，如中美元首的旧金山会晤、去库存周期的接近尾声、超大市场效应的发挥以及宏观政策思路的突破。这一些因素推动了经济稳步的增长，但仍然面临挑战。
二、2024年，全球经济的滞涨和中国经济的筑底修复 国际货币基金组织对2024年的经济发展形势持谨慎态度。
全球经济处于滞涨状态，通货膨胀率高位运行，存在金融危机和滞胀的风险。中国经济稳步的增长预期也有所降低，主要因为房地产市场带来的金融风险。
相比之下，美国的经济前景相对乐观，经济稳步的增长韧性强。欧洲地区面临能源危机和俄乌战争的影响，经济稳步的增长前景较为悲观。
总体来看，2024年全球经济将维持滞胀状态，通货膨胀率高企，金融危机和滞胀风险依然存在。中国经济稳步的增长虽有所回落，但仍保持一定的稳定性。
三、2024年，中国经济的三驾马车 中国经济在2024年将依赖三大动能来推动增长：
1. 消费温和反弹：消费一直是经济稳步的增长的核心动能，政府将通过扩张性财政政策和房价预期稳定来提振居民的消费意愿。
预计社会消费品零售将有所回暖，但消费仍受制于可支配收入和房地产市场的不确定性。
2. 投资：尽管政府采取了放松财政政策的措施，但投资体系仍面临挑战。制造业投资可能会得到提振，但投资复苏仍不确定。基础设施和地产投资在某些特定的程度上有望提升。
3. 出口：出口将继续扮演重要角色，但预计会增长将有限。新三大件取代了老三大件，产生出口的持平效应，但整体增长有限。
综合考虑，2024年中国经济稳步的增长预计在4.3%-4.5%之间，略高于前几年的中等水准。虽然存在一些积极因素，但结构性障碍仍需较长时间解决。2026年前后，中国经济有望进入新常态，实现更稳定的增长。
探讨中国企业的未来 在宏观层面，我们曾经详细研究了中国经济稳步的增长的预期，现在让我们深入探讨结构性转型过程中的长期趋势。如今，中国企业面临的挑战，是五个周期性因素叠加作用的结果。
1.全球贸易的结构性重构期：从地球村到黑暗森林 首先，让我们看一组数据，美国GDP在第三季度增长了4.9%，较第二季度的2.2%有了显著提升，这表现出强劲的经济反弹。
美国制造业投资一路上升，特别是到了2023年6月，美国制造业投资达到了1600多亿美元，伴随着美国的芯片法案和通胀削减法案等一系列政策，制造业迎来了高速增长。
虽然在疫情期间，中国在美国出口市场的份额有所上升，但从2019年到2023年的长期趋势来看，墨西哥、加拿大、德国等国家成为了美国出口增长的真正推动力量，这些国家都是美国的贸易伙伴。
这意味着全球贸易结构，尤其是以美国为中心的结构，正在发生变革，贸易伙伴正在转向美加墨自贸区、美国东盟自贸区和美欧经济联盟，形成了一个相对排斥中国的全球贸易结构。
此外，欧洲也呈现出相似的趋势，随着芯片法案和制造业补贴政策的推出，欧洲的固定资产投资和制造业投资呈直线上升趋势。
此外，中国电子产业，尤其是芯片和计算机产业，在过去由于依赖中国强大的经济体而取得竞争优势，成为出口的主力。
然而，随着美国对中国科技领域的压制，中国在这些领域面临激烈竞争，出口受到了影响。这一趋势将持续，贸易结构的全面改变将使全球化更为复杂，对出口体系构成巨大制约。
2.中国经济的结构性转型期：从低成本资源赋能到高成本创新引领 中国经济结构正在发生深刻转型，从过去的低成本资源依赖逐渐转向高成本创新引领。
这一资源结构的变革将深刻影响整体经济稳步的增长方式，并对企业的经营和增长模式产生深刻影响。
首先，劳动力成本迅速上升，超过了发达国家和竞争对手，这在某些特定的程度上侵蚀了中低端制造业的竞争力。其次，电费、天然气价格、油价和土地成本都在上涨。
以前，中国依靠低成本资源，但现在美国的电费价格只有中国的60%，天然气价格是中国的1/5，油价是中国的2/3，土地成本也是中国的2/3。
这意味着各种资源的价格急剧上升，难以依赖同质化资源的成本优势或规模优势来保持竞争力。
中国已拥有一些新的资源优势。首先，数据是中国的一项竞争力强大的资产，数字技术和大数据资源，如消费数据和工业生产数据，将成为异质性资源。其次，中国的人才竞争力不断提升。
2015年，中国人才竞争力排名约为40位，但到了2022年，跃升至第8位。中国拥有全球最多的技术人才，这些技术人才催生了以异质资源为创新核心的模式。
通过投入数据、人才、技术和制度创新等一系列异质资源，中国产生了新的增长动力和模式。
第一，追求平衡增长。不仅要追求GDP增长，还要注重可持续性和安全性，追求环境保护和幸福感的提升，尽管这些平衡会某些特定的程度上限制经济稳步的增长速度。
第二，实现公平有效的增长。经济稳步的增长应该是高要素生产率的增长模式，需要更具竞争力和 公平有效的市场投入模式。
政府需要调整债务结构、房地产主导的拉动经济模式以及其他政策来实现更安全、公平和有效率的增长。
3.中国消费者需求的变革期：从初次消费到理性消费 当消费者第一次买产品时，品牌知名度和厂商经营销售的策略往往会左右其决策。消费的人在产品评价前通常是非理性的。
然而，跟着时间的推移，花了钱的人需求的理解越来越专业化，趋向于更理性，整个市场的需求也变得更理性化和专业化，这将推动市场结构发生深刻变革。
从总体上看，消费市场从过去的两极化逐渐向两端分化，中间市场面临挑战，市场结构从橄榄型转向葫芦型。
国内市场的大多数企业要在向上提升专业功能和向下提供性价比、便捷性以及满足那群消费的人基本需求的极致化方面做出选择。
4.中国各产业供给结构的重构：竞争的复杂化与超越限制 中国的许多产业正面临着激烈的竞争，其中出现了一些关键现象：
① 同质化的激烈竞争。企业之间的竞争日益激烈，许多企业采取了价格战等策略。
例如，在竞争加剧的情况下，家装行业的平均每平米报价已从1000多元降至600多元。这种恶性竞争现象主要源于集中度的提高、巨大的沉没成本和全球产能配置的问题。这导致了许多企业为生存而采取价格战等策略。
② 破坏性创新的兴起。一些新兴公司正在一些产业规则中成为颠覆者，通过破坏性创新成功颠覆了原有产业的领导者。
这种破坏性创新的兴起主要由消费需求的升级、数字技术的革命、过剩的产业链供应和新的商业竞争理念推动。
③ 场景覆盖和降维打击。很多企业涉足多个产业，如贝壳收购爱空间对家装行业的整合。这种参与对产业进行了降维打击，别的企业要么与平台合作，要么被平台替代。
第三次数智技术革命 数智技术革命将深刻改变产业，通过改变产业来改变整个产业组织形态。
这使产业中的信息更加对称，产生了去中心化的模式，产业边界变得更灵活，市场更加细分。
例如，在家装行业，数智化技术将消费者需求转化为高度细分的市场，通过整合平台和设计师连接，实现了点对点的需求满足。
总结：中国企业在“五期叠加”时代面临着来自全球市场结构性转型、中国经济结构性转型、消费者需求的变革、产业竞争的复杂化和技术变革的挑战。
因此，企业要转向以创新为核心的新增长模式，坚信中国的潜力，强化专业化，聚焦核心战略增长点，同时有耐心，坚定投资中国的未来。
